Một chỉ số cho thấy bạc đang bị định giá thấp: Tại sao “kim loại anh em” vẫn chưa bắt kịp đà tăng của vàng?

Đợt tăng kỷ lục của giá vàng đã khiến giá bạc bị bỏ xa và chưa thể bắt kịp như nhiều nhà đầu tư kỳ vọng. Tỷ lệ chênh lệch giá vàng-bạc do đó vẫn ở mức cao trong lịch sử. Tuy nhiên, thị trường bạc toàn cầu đang thiếu hụt nguồn cung đến năm thứ năm liên tiếp. Đây là một tín hiệu cho thấy bạc vẫn đang bị định giá thấp.

Theo ông Peter Grant, Phó Chủ tịch kiêm Chiến lược gia kim loại cấp cao tại Zaner Metals, tuy vàng và bạc có tương quan, nhưng “vàng là công cụ phòng hộ và đa dạng hóa danh mục tốt hơn, đặc biệt trong những giai đoạn gia tăng rủi ro tăng trưởng”.

Tuần trước, những lo ngại về bất ổn kinh tế và tài chính đã đẩy giá vàng tăng cao trong vai trò là tài sản trú ẩn an toàn. Tuy nhiên, chính những lo ngại tương tự lại khiến triển vọng về bạc, trong vai trò là kim loại công nghiệp, trở nên kém tích cực hơn.

Hợp đồng tương lai vàng giao dịch nhiều nhất (mã GC00) đã tăng 5,6% trong tuần qua, trong khi bạc (SI00) chỉ tăng khiêm tốn 3,9%, theo dữ liệu từ Dow Jones Market Data.

Ông Grant cho biết giá bạc đôi khi biến động mạnh hơn giá vàng. Chẳng hạn, trong giai đoạn đầu tháng 4, giá bạc đã giảm hơn 15% từ ngày 2 đến ngày 4/4 ngay sau tuyên bố áp thuế “Ngày giải phóng” của Tổng thống Mỹ Donald Trump. Tuy nhiên, cũng trong khoảng thời gian đó, giá vàng chỉ giảm khoảng 4%.

“Nhu cầu từ phía ngành công nghiệp sụt giảm có thể lấn át sự quan tâm gia tăng từ nhà đầu tư, khiến bạc yếu hơn,” ông Grant nhận định.

Hợp đồng tương lai vàng (GCOO) từng leo lên mức cao kỷ lục 3.509,90 USD/ounce vào ngày 22/4, nhưng đã giảm hơn 4% kể từ thời điểm đó. Ông Peter Spina, người sáng lập các trang GoldSeek.com và SilverSeek.com, nhận định rằng đây là “giai đoạn hạ nhiệt sau đợt tăng quá nóng”.

Vàng hạ giá có thể tác động đến giá bạc, dù vậy, ông Spina cho rằng điều này mở ra cơ hội để mua vào bạc với mức giá tốt, bởi giá thường có xu hướng phục hồi nhanh chóng.

Ông cũng nhấn mạnh rằng thị trường bạc toàn cầu đang ở trạng thái thiếu hụt cơ cấu – với cầu vượt cung năm thứ năm liên tiếp, theo Viện Bạc (Silver Institute).

Tỷ lệ vàng-bạc ở mức “bán hạ giá”

Tỷ lệ vàng-bạc – tức số ounce bạc cần để mua một ounce vàng – hiện đang ổn định quanh mốc 100, một mức cao trong lịch sử.

Từ năm 2023 đến 2024, tỷ lệ vàng-bạc trung bình là 84,8, theo ông David Wilson, Giám đốc chiến lược hàng hóa tại BNP Paribas. Trong một báo cáo ngày 14/5, BNP Paribas dự báo tỷ lệ này sẽ dao động trong khoảng 100–110 trong nửa cuối năm 2025, do những bất ổn kinh tế vĩ mô từ các chính sách thuế quan của Mỹ hỗ trợ giá vàng nhưng lại kìm hãm giá bạc.

Tuy nhiên, ông Wilson cho rằng nếu căng thẳng thương mại hạ nhiệt và khẩu vị rủi ro của nhà đầu tư quay trở lại, bạc có thể vượt trội so với vàng. BNP Paribas dự báo giá bạc trung bình năm 2025 ở mức 33,20 USD/ounce.

Trong khi đó, rủi ro lớn nhất đối với giá cả sẽ là việc các bên chủ chốt không thể ký kết các thỏa thuận thương mại "có ý nghĩa" sau khi lệnh tạm dừng áp thuế hiện tại của ông Trump hết hiệu lực, ông Wilson cho biết.

Hiện tại, tỷ lệ vàng-bạc dao động quanh mốc 100 đang "báo hiệu cho thị trường biết rằng có một đợt giảm giá bạc", ông Spina của GoldSeek.com cho biết.

Tuy nhiên, tỷ lệ đó đã giảm so với mức đỉnh điểm trong năm nay.

Tỷ lệ vàng-bạc từng đạt đỉnh 106 vào tháng 4, sau đợt bán tháo trên thị trường chứng khoán, theo ông Stefan Gleason, Chủ tịch kiêm CEO của Money Metals Exchange. Ở mức hiện tại, ông Gleason nhận định: “Bạc là món hời lớn đối với nhà đầu tư trung và dài hạn.”

Ông Gleason cũng cho biết xu hướng “bán tài sản Mỹ” vẫn tiếp diễn, và điều này mang lại lực đẩy cho cả vàng lẫn bạc.

Với việc vàng đang nhận được sự quan tâm mạnh mẽ từ ngân hàng trung ương, nhà đầu tư tổ chức, nhà đầu tư châu Á và các đối tượng khác, ông Gleason không loại trừ khả năng vàng sẽ tiếp tục vượt trội hơn bạc – đặc biệt nếu xảy ra khủng hoảng thanh khoản trên thị trường tín dụng hoặc cú sốc từ thị trường chứng khoán.

Ngày 16/5 vừa qua, Moody’s đã hạ xếp hạng tín nhiệm của Mỹ từ Aaa xuống Aa1 – một động thái càng củng cố vai trò trú ẩn của vàng và giúp giá vàng tăng trong tuần kết thúc ngày 23/5.

Theo ông Grant từ Zaner Metals, tỷ lệ vàng-bạc ở mức quanh 100 đang “phát tín hiệu giảm giá” với bạc, hàm ý đây là cơ hội mua vào.

Dù vậy, ông Grant cảnh báo rằng bạc đang gặp khó mỗi khi vượt ngưỡng 33 USD/ounce, và trước mắt có thể tiếp tục giao dịch trong vùng giá hẹp.

Nếu các rủi ro thương mại và tăng trưởng tiếp tục giảm, ông Grant kỳ vọng bạc sẽ bắt đầu vượt trội so với vàng và hạ tỷ lệ vàng-bạc. Ông Grant cho rằng đây là kịch bản có khả năng cao hơn.

Nguy cơ thiếu hụt nguồn cung

Gần đây, giá bạc biến động đồng điệu hơn với thị trường chứng khoán, trong khi vàng ít bị ảnh hưởng hơn, ông Gleason của Money Metals Exchange cho hay.

Điều này không quá bất thường, vì bạc là kim loại nhạy cảm với tình hình kinh tế. “Giá bạc thường thể hiện đặc điểm pha trộn giữa vàng và đồng,” ông Gleason giải thích.

Ông Grant bổ sung rằng nếu nhà đầu tư đang tìm kiếm tài sản phòng hộ hoặc bảo toàn giá trị, thì họ nên ưu tiên vàng. Trong khi đó bạc cũng là kim loại quý, nhưng vai trò của nó đang chuyển dần sang hướng đầu cơ giống như đồng hơn là vàng.

Tỷ lệ vàng-bạc tăng gần đây cho thấy hai kim loại này đang “mất tương quan,” trong khi bạc và đồng lại ngày càng “tương quan mạnh hơn” do cùng chịu ảnh hưởng từ các xu hướng công nghệ và điện khí hóa.

Ông Grant lưu ý rằng bạc là sản phẩm phụ từ khai thác đồng. Với dự báo thặng dư đồng toàn cầu năm nay đạt 289.000 tấn theo Nhóm Nghiên cứu Đồng Quốc tế, sản lượng bạc có thể bị ảnh hưởng do tình trạng giảm ưu tiên khai thác đồng.

Điều đó có thể dẫn đến tình trạng thiếu hụt bạc càng nghiêm trọng. Đây là một yếu tố tích cực đối với giá bạc, và ông Grant cho rằng nó có thể đẩy tỷ lệ vàng-bạc về gần mức trung bình 25 năm – khoảng 68 ounce bạc đổi lấy 1 ounce vàng.

Bạc hiện đang được giao dịch với giá 33,17 USD/ounce. Tại Việt Nam, bạc đang được bán ra với giá 1,3 triệu đồng/lượng tại Phú Quý.

Tham khảo Market Watch